DBC Deep Dive: Real World Assets

Dit artikel is onderdeel van de reeks #DBCDeepDives over Digital Assets en Web3 in samenwerking met Descryptor. Met speciale dank aan Ryan King en Jeske Eenink van Dusk.

Voor deze Deep Dive spraken we met Ryan King, Head of Business Development bij Dusk, en Jeske Eenink, Partners & Relations bij Dusk, over verschillende aspecten van real-world assets (RWA’s) en de ambities van Dusk op dit gebied. Dusk pakt enkele van de meest diepgewortelde en belangrijke problemen binnen de financiële sector aan, waaronder het gebrek aan interoperabiliteit tussen systemen, en de gefragmenteerde liquiditeit binnen de financiële dienstverleningssector.

Real-world assets (RWA's) zijn een goed voorbeeld van de mogelijkheid van blockchain-technologie om ingrijpende veranderingen te veroorzaken. RWA’s bieden een baanbrekende benadering voor tokenisatie van (financiële) activa. Dit proces omvat een breed scala aan waardevolle activa, variërend van fysieke items zoals kunst en onroerend goed, tot aandelen, grondstoffen en zelfs persoonlijke gegevens. Door deze materiële en immateriële activa om te zetten in digitale tokens op de blockchain, maken RWA’s de weg vrij voor innovatieve methoden voor eigendomsoverdracht, automatisering van kostbare processen door te stemmen, het uitbetalen van dividenden, gedeelde inkomstenstromen en verbeterde liquiditeit voor activa die ooit als illiquide werden beschouwd. De komst van tokenisatie is niet alleen een technische sprong; het vertegenwoordigt een verschuiving in de manier waarop traditionele activaklassen en financiële markten werken, en luidt een nieuw tijdperk van toegankelijkheid en efficiëntie in.

RWA’s (Real World Assets) zijn een hot topic. Zo heeft HSBC onlangs aangekondigd dat het een getokeniseerd goudproduct voor particuliere beleggers in Hong Kong lanceert. Het HSBC Gold Token, dat beschikbaar zal zijn via HSBC Online Banking en de HSBC HK Mobile App, zal het eerste door een bank uitgegeven RWA-product zijn voor particuliere beleggers. En het op Ethereum gebaseerde tokenized fonds BUIDL van BlackRock trok in de eerste week $245 miljoen aan kapitaal aan.

Early days

Ook al is eind 2023 voor meer dan 100 miljard USD aan financiële activa getokeniseerd op publieke blockchains, de ontwikkelingen bevinden zich nog een beginstadium. 100 miljard is indrukwekkend, maar het is belangrijk om in gedachten te houden dat meer dan 95% van de getokeniseerde activa bestaan uit door fiat gedekte stablecoins, zoals USDT en USDC.

Source

RWA's: het overbruggen van de kloof tussen traditionele en gedecentraliseerde financiering

Een deel van de aantrekkingskracht van RWA's is de democratisering van traditionele, gereguleerde activa zoals obligaties en aandelen, en de mogelijkheid om toegang te krijgen tot de voordelen die we al hebben gezien bij gedecentraliseerde financiering (DeFi). Het initiatief om real-world assets naar de blockchain te migreren is eenvoudig in zijn ambitie, maar complex in de uitvoering. Het vereist een zorgvuldige afweging van compliance-kwesties. Deze activa zijn onderworpen aan strenge regelgeving. Hierdoor is een raamwerk nodig waarbinnen compliance naadloos is geïntegreerd, zodat gebruikers niet onbedoeld de wettelijke vereisten kunnen overtreden. Door prioriteit te geven aan privacy,complianceen het uitbouwen van tools, waaronder privacyvriendelijke KYC, wil Dusk TradFi (het traditionele financiële systeem) op een zinvolle manier integreren.

Tokenisatie versus ‘native’ uitgifte

Het onderscheid tussen tokenisatie en ‘native’ uitgifte is meer dan louter een technisch aspect; het is een fundamentele keuze die van invloed is op de aard van hoe activa zullen bestaan en functioneren op de blockchain. De kernvraag is of digitale tokens alleen reële activa als derivaten moeten vertegenwoordigen, hetgeen gebeurt bij tokenisatie. Of moeten ze juist‘native’ op de blockchain worden uitgegeven, waardoor ze direct digitale activa worden. Dusk is voorstander van deze laatste aanpak en pleit voor ‘native’ uitgifte als middel om ervoor te zorgen dat tokens niet slechts representaties zijn, maar ook de activa zelf.

Volgens Dusk zorgt de huidige primaire vorm van tokenisatie ervoor dat er vragen rijzen over het werkelijke bezit van stem- en dividendrechten. ‘Native’ uitgifte is daarentegen een eenvoudigere relatie tussen het token en de onderliggende waarde ervan. Het zou kunnen dat de ontwikkeling van tokenisatie naar ‘native’ uitgifte niet lineair of uniform is voor alle activa. In eerste instantie kunnen sommige activa een tokenisatie ondergaan als gevolg van het huidige technologische en regelgevende landschap. Vervolgens kunnen zij evolueren naar ‘native’ uitgiften naarmate de juridische en technische kaders volwassener worden.

Brengt ‘native’ uitgifte nieuwe risico's met zich mee?

Dusk stelt dat juist ‘traditionele’ tokenisatie grotere risico's met zich mee kan brengen vanwege de mogelijke ontkoppeling tussen het token en het daadwerkelijke activum. Om dit probleem het hoofd te bieden focust Dusk op de naleving van de regelgeving en de integratie daarvanin zijn blockchain-framework. De aanvankelijke aanpak omvat een meer gecentraliseerde en gecontroleerde omgeving om vertrouwen op te bouwen bij investeerders en toezichthouders. Naarmate het ecosysteem volwassener wordt, zal geleidelijk worden overgegaan op een gedecentraliseerd model .

RWA Roadmap

Een belangrijke opgave voor Dusk bij de integratie van real-world assets (RWA’s) is om een robuust netwerkeffect te realiseren. Een belangrijke uitdaging daarbij ligt in het cultiveren van een ecosysteem waarin DeFi en traditionele financiën (TradFi) elkaar wederzijds verrijken. De strategie van Dusk is tweeledig: in de eerste plaats het aanmoedigen van DeFi-gebruikers en -ontwikkelaars om voort te bouwen op Dusk, ondersteund door het 15 miljoen DUSK-subsidieprogramma; ten tweede om een beroep te doen op entiteiten uit de traditionele financiële sector die onder de indruk zijn van de snelgroeiende DeFi-markt en zijn klantenkring. Door van Dusk een aantrekkelijk platform te maken voor beide sectoren, wil het een zichzelf in stand houdende cyclus van groei en innovatie creëren.

10 biljoen USD in 2030?

Als we kijken naar de horizon van 2030, onderstreept tokenisatie, die mogelijk tot 10 biljoen dollar kan oplopen, de enorme economische verschuiving die blockchain teweeg zou kunnen brengen. De “bull” en “bear” scenario’s – respectievelijk 3,5 biljoen USD en 10 biljoen USD – gepresenteerd in het rapport van Digital Asset Management Firm 21.co benadrukken niet alleen het optimistische groeipotentieel, maar waarschuwen ook voor de talloze uitdagingen die ons te wachten staan. De route naar dergelijke scenario’s zal ongetwijfeld worden gekenmerkt door technologische vooruitgang, evolutie van de regelgeving en toenemende marktacceptatie.

De verwachting van Dusk, dat obligaties de voorlopers zullen zijn op het gebied van tokenisatie, illustreert een pragmatische benadering om een bredere RWA-tokenisatie te bereiken. Toch houdt de ambitie daar niet op; het vooruitzicht om op de beurs verhandelde fondsen (ETF’s) te tokeniseren, markeert een gedurfde stap in de richting van de integratie van complexere activa in het blockchain-ecosysteem. Deze evolutie betekent niet alleen een transformatie in de liquiditeit en toegankelijkheid van activa, maar ook een potentiële herdefinitie van eigendom en beheer van activa op mondiale schaal.

Dit ambitieuze pad is echter niet zonder hindernissen. Het juridische en regelgevende landschap zal samen met de technologische innovaties moeten evolueren om deze transitie te ondersteunen. De collectieve inspanningen van vernieuwers, toezichthouders en de financiële gemeenschap zullen het tempo en het succes van deze transitie bepalen.